K胶厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
K胶厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

货币乘数这一年来你都在干啥dd

发布时间:2021-01-21 05:15:09 阅读: 来源:K胶厂家

货币乘数 这一年来你都在干啥

货币乘数即货币派生的程度,从公式上看是货币供给与基础货币的比值。近年来,利率市场化进展加快,利率中枢提高,实体经济融资需求有所减弱,企业经营活动孽息率降低。按理说,货币乘数不应继续走高。

央行最新公布的今年第一季度金融数据显示,截至3月末我国货币乘数为4.22倍,创2010年三季末以来新高。同时,基础货币余额27.5万亿元,同比增加8.3%;对应的货币供给规模116.05万亿元,同比去年同期的103.63万亿元增长11.98%。

经比照,与官方公布的广义货币供应量(M2)相比,上述计算出来的货币供给与M2之间约有数十亿至百亿不等的误差,不同月份正负皆有。从1985年有记录以来,我国M2规模一直是稳步上扬的,不同年份增幅略有差异。

某种意义上讲,考察货币乘数的变化,或许比只盯着宏观指标M2更有意义。不过,由于我国的货币政策框架是以M2为核心目标的,因此研究货币乘数的人并不多。

笔者发现,截至一季末,除货币乘数创了近3年多来新高外,金融机构超额存款准备金率(超储率)1.8%则意外创下了2011年9月以来新低。从图形上看,两者之间缺乏直接对应关系,但基本呈正相关。超储率近10年来总体向下,而货币乘数则基本维持在3.68倍至5.12倍之间,低点和高位分别出现在2008年底和2006年年中。

实际上,央行一般通过控制商业银行的信贷规模、准备金率及基础货币投放等,来影响其放贷行为,并影响货币乘数。而央行单纯投放基础货币是不会直接提高货币乘数的。

也就是说,货币乘数主要由商业银行的资产运用行为决定,主要体现为其对货币宽松程度的预期。如果认为未来会趋于宽松,银行就会降低超储水平,替换出资金用于放贷,从而带来货币乘数的扩张。尽管去年钱荒干扰了市场节奏,但相比2011年与2012年而言,去年四个季度的货币乘数均略高于前两年水平。近1年多来,货币乘数为何总体偏高?今年一季度末,为何又创出3年多以来新高?

笔者分析,其原因可能与非标产品的“死而不僵”有关。新创造出来的货币可能不仅是信贷口径,而是来自于非标口径。同时,尽管银行在同业层面的非标业务有所收敛,但在监管偏弱的投资层面,非标的市场依旧火热。

此外,各种互联网式货币基金的攻城略地,使得当前“宽货币、紧存款”的格局进一步向中小银行蔓延。与大型银行的资产负债变动情况作对比后不难发现,规模越小,就越没有自己做“宝宝”或者承担“宝宝”托管行的能力,便只有不断吸收同业负债,其占所有存款的比例远高于大型机构。而同业负债中仍有非标的影子。

最后,货币乘数与法定存款准备金率也呈现负相关。当前20%的存准率,市场认为只会降而难以升,这也在预期上增大了货币乘数和降低了超储率水平。

六盒宝典资讯下载安装

幻剑情缘

猴子很忙手游

铁血三国

相关阅读